解析LORE思维模型在招股说明书中的运用

　　笔者在系统学习和君案例课的过程中，了解到L0RE模型，这个模型可以帮助投资人在多达数百页的招股说明书中快速抓住重点，劈开重重文字烟雾，看到事情主脉络。现将学习心得分享如下：

　　一、什么是LORE模型?

　　LORE模型是逻辑logic、运营operate、风险risk、估值estimate首个字母缩写，实际上构成了研究招股说明书四个关键点，具有提纲挈领的作用。

　　二、LORE模型中的逻辑(logic)

　　该模型中的逻辑主要是指商业逻辑，包括商业模式、经营思路等，用大白话来解释就是这个企业是怎么赚钱的?在传统的招股说明书中我们能清晰看到企业主营业务，或销售货物、或提供服务、或是利用自身优势建立平台生态圈，而新兴行业会以新技术、新资源、新经济关系做为其商业内核，但是不管怎样，这个企业能走到上市这一步一定会有其生存逻辑，需要在招股说明书中把企业赚钱逻辑要讲的非常清晰，让投资人能看明白，这样才能打动投资人。

　　三、LORE模型中的运营(operate)

　　运营的内涵是要解释企业是如何做的?包括搭建什么样的组织架构、协调什么样的资源、如何对企业上下游管理、建立什么样的制度、制定什么样的目标及如何实施等。运营的目标是高效的实现企业商业目标，协调资源、减少内卷。在招股说明书中运营效率一般通过财务指标可以清晰与同行形成对比，比如净利润率、资产负债率、速动比例、流动比率、投资回报率、现金净流量等。

　　四、LORE模型中的风险(risk)

　　如果说商业逻辑是招股说明书的核心，是企业向投资人展示企业良好的一面，那么风险展示就像是利刃的另一面，如果那个企业在招股说明书中没有阐明风险或者认为企业没有风险，那么这个招股说明书就是失败的，很多投资人都是专业级别的，不是那么好糊弄的，只要你是市场中存续的主体一定会存在风险，这些风险类型包括技术风险、政策风险、经营风险、财务风险、法律风险等。逃避不是办法，应该客观的把企业可能面临的风险如实呈现，并提供对应的解决方案，让投资人看到企业直面问题、解决问题的态度和能力。

　　五、LORE模型中的估值(estimate)

　　估值是投资的参照值，是对企业价值的估算。不同行业的企业有不同的估值方法，估值方法不同也会对企业价值影响较大，一般情况下企业常用的三种估值方法是：现金流折现法、PE估值法和同行估值参照法。影响现金流折现法主要有三个因素，一是折现期间，二是折现率，三是预期净现金流，这种估值方法一般适用于资产周转快、现金流比较好的企业，比如商业超市、餐饮等行业。PE估值法与两个因素有关：一是企业每股净利润，取决于企业盈利能力，二是PE倍数，取决于企业所处行业前景和持续盈利能力。这种估值方法一般适用传统行业，比如制造业等。同行估值法主要是参照投资人对同行的估值，结合企业特殊情况，再给予一个修正系数，修正后做为企业估值。这种估值方法一般适用新兴行业，比如互联网、新技术等行业。