房贷新政来袭！ 是不是一个买房好机会？

点评：政策再续薪火

来源：中信建投房地产

第一，政策再续薪火

我们在9月30日报告《解救投资先生》中强调，9月份首付比例5个百分点的下调为后续政策调整留下余地，此次首付比例的进一步放松符合我们此前判断，而二套房下调至30%略超预期。

经过14年四季度以来的一系列金融端政策扶持，房地产需求端的提振已经在数据上体现，但成交改善到投资改善的机制变化则导致“稳增长”的效果低于预期，宏观经济转型期步入增速下行通道，15年全年房地产地产投资同比增长1%，增速创下历史新低，前端投资一路下行是此次首付比例进一步加大杠杆的动因，可谓“解救投资先生”续篇。因此，投资端企稳回升之前，宽松向好的政策环境还将持续，我们继续维持上半年投资有望企稳的判断。

第二，政策仍存改善空间

首付比例未来有没有存在继续下调的空间？从美国这样的发达国家经验来看，美国可以提供5%-20%左右的首付比例，但是一般认为20%是一个比较合适的首付比例，如果申请20%以下首付比例需要连带购买按揭保险，购房者需要面临额外的支出和更多的利息。虽然美国存在部分零首付以及低于3.5%的首付比例，但是都是针对个别信用记录良好的购房者，实际受益范围不广。

从未来角度来看，此番央行定调25%首付比例，各地可向下浮动5个百分点，首付比例下调的空间依然存在，但幅度可能有限。未来的政策改善思路可能将更多集中在不合理的税费减免层面，尽管按揭贷利息支出抵税政策的推进非朝夕之事，但鉴于整体税制改革的大方向、多次强调供给侧改革下去库存的环境，税费减免层面的改革仍然值得期待。