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黄金投资服务目前存在着很明显的市场障碍，黄金ETF仍有相当的距离，黄金期货的推出可能是很重要的机遇，同时象场外交易的服务需要银行资金的配套和专业化的整合，定价的精算将是做市商产品的基础。 2.横向比较，追寻阳光下的利润 中国的市场目前在重点追求效率之后，开始追求公平，庞大的灰色市场所形成的商业机制的不平衡是不可持续的，虽然在相当领域还会长期存在。除非是纯现金的交易，在银行电子化趋势不可逆转的今天，卡划账的监控会越来越严格，个人所得税的申报可能是一种试探。消费税的存在，助长了灰色市场的趋利动机，我们看到了黄金市场化之前走私的泛滥，但市场化之后，国内外市场之间的时间差价已经不复存在，我们可以看到一个透明的市场，旁门左道的盈利模式受到了制约。 价格预测、风险管理、企业管理、品牌营销、网点规划、资产投资可能是需要更多关注的。 中国的黄金做市商讨论了不少，也出现了一些模糊地带，可以总结的结症在两点：一是服务商是否为金融企业，以便于投资者拿到的税单可以作为税务凭证，相关金融企业的服务牌照必须经过审批，税务部门认可；二是是否得到有效的监管，运行中的风险源是否有能力获得控制，投资者利益是否严格得到保护；其他细节问题就变成产品与服务的竞争领域了，不属于制度的范畴。 3.精确比较，市场的缝隙即利润 放在一个国际化竞争的环境，跨国界操作可能最头晕、最需要首要考虑的可能是财务解决方案，而财务解决方案的重点就是税务处理的平衡。在其基础上，黄金市场的流转可能更多是银行业务，黄金期限组合、跨市组合、跨产品系列组合会更为精细，与固定收益率市场比较，黄金组合产品会有一些机遇，如如上海黄金交易所延期交收申报与中立仓的申报就会有机遇，黄金期货的推出，使得可以赖以应用的工具会更多，其中创造利润的机会也会更多。 4.税收制度规则与市场运作技巧 企业在上海黄金交易所进行黄金买卖的时候，未发生实物交割，无论是实金买卖还是延期交收合约的交易，是免征增值税的，只有交割提货的时候卖方才会即征即退，买方会得到黄金交易所的增值税发票（价格按当天的结算价开具），这意味着交易价格与发票价格是相对分离的，这与目前期货的游戏规则有相似之处，如果是避险保值的操作，在盘口上的操作要进行15%数量的减量保护，当然在资金允许的情况下有意选择高价位进行交割也是方式之一，这需要价格判断能力的支持。 小结 开放是有序之源，对于黄金市场人为的障碍最好是以简捷为好，税收方式更多地考虑征收的有效性与合理性，但经营者需要考虑更多的是遵守制度条件下的利润来源，当然我们也期待着我们的黄金市场与黄金产业有着更为公平、更有效率的制度。 |
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