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上市公司的信息披露还可以分为公开披露和私下披露，相应披露的渠道可以分为公开渠道和私下渠道。从实现市场公平的角度讲，上市公司的信息披露渠道应该通过公开渠道的公开披露进行。尽管如此，世界各国证券市场的信息披露通过私下渠道的私下披露也成为一种不可回避的事实。究其原因，是因为私下渠道的私下披露可能有助于更好地实现证券市场的信息公平和市场效应。在上市公司的信息披露中，正如前面所述，由于种种原因的制约使得信息披露的公平性还难以完全真正达成，对于这些处于信息劣势的投资人，通过私下渠道给予私下信息，有可能是实现市场信息公平的手段之一。如在上市公司公开披露信息后，投资人对所公开信息的理解有重大偏差，当投资人问及上市公司时，上市公司的信息披露负责人给予特定的信息说明甚至是更详细的说明可能是更为合适的一种做法；除了要给予投资人信息平等外，在证券市场上投资人与投资人，现实的投资人和潜在的投资人也存在激烈的竞争，在竞争过程中也存在信息传递的需要，强势的一方往往会发出错误的信息构成对弱势一方的不利诱导，如股市操纵者就可能做出这样的信息披露行为，这时如果上市公司能够敏锐的掌握这些信息，一方面可以通过私下渠道的信息私下披露警示操纵者，另一方面也可对利益攸关方给予必要的提示；此外由于上市公司披露的信息更多的是历史信息，当历史信息不能有效地预示未来时，有可能造成上市公司的主要投资人在行为上进行逆向选择，这时对那些有可能发生逆向选择的投资人进行必要的私下暗示也可能是合理的。私下渠道的私下披露的合理界限到底是什么，这确实是十分难以界定。但是从理论上说，私下渠道的私下披露所必需达成的是实现所有的投资人信息公平，实现投资人的股票买卖行为符合上市公司经营和财务成果变动的长期趋势，实现股市的相对平稳变动。 |
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