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9月20日，国务院发布了《关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》（下称《意见》），从十个方面明确了全面推进创业投资体制建设的新要求。其中提到了拓宽资金来源、完善退出机制、税收优惠、发展股权债权联动机制等投资人最为关心的问题并做出安排，这给正处于资本寒冬的创投圈打了一剂强心针。
AC加速器创始人徐勇称，此次的“创投国十条”是第一次以国务院名义推出的，较为全面系统地规定安排了创投行业关心的问题，对业界来说是一件大好事，能够很大程度上促进新产业、优秀龙头企业以及整个经济的发展。不过，《意见》的具体落地实施仍需要一定的时间。多位投资人表示，目前最关心税收优惠政策的落地实施问题。
证监会牵头拓宽退出渠道
针对投资人最为关心的退出难问题，《意见》提出将由证监会牵头负责拓宽并完善创业投资市场化退出渠道，并提出了四点具体举措。若能落地实施，我国多层次的资本市场体系建设将有望取得突破，VC/PE机构退出难的问题也有望得到改善。
具体举措包括：一是充分发挥已有市场的功能，畅通创业投资市场化退出渠道；二是强调完善全国中小企业股份转让系统交易机制，改善市场流动性；三是支持机构间私募产品报价与服务系统、证券公司柜台市场开展直接融资业务；四是鼓励以并购重组等方式实现市场化退出，并将规范发展专业化并购基金作为并购退出的重要途径。
当前，我国创业投资的退出机制并不明晰。IPO回报率高，是投资机构最理想的退出方式，但IPO存在手续繁琐、新股发行缓慢、费用高、熊市时IPO易暂停等问题；新三板作为另一主要退出渠道，则存在流动性不足、交易不够活跃、且大部分挂牌企业为“僵尸股”、成交量少等问题。
“不过，新三板扩容或为VC/PE退出带来更多可能，特别是在转板政策落地后，VC/PE能通过绿色通道占领主板和创业板上市先机。”长富汇银研究总监张建房表示。
另外，张建房还表示，PE基金二级市场也是PE退出的重要渠道。我国PE基金在二级市场的流通比例还不太高，《意见》中提出支持机构间私募产品报价与服务系统、证券公司柜台市场开展直接融资业务，有助于推动PE基金在二级市场的交易。
税收优惠引关注
《意见》指出，要完善创业投资税收政策。按照税收中性、税收公平原则和税制改革方向与要求，统筹研究鼓励创业投资企业和天使投资人投资种子期、初创期等科技型企业的税收支持政策，进一步完善创业投资企业投资抵扣税收优惠政策，研究开展天使投资人个人所得税政策试点工作。
记者在采访过程中，多位投资界人士表示最为关心的是税收优惠问题。投中集团分析师陈伟说：“减税才是现阶段投资界和工商界最需要的措施。”
据了解，目前国外天使投资人的所得税都采用自己申报的方式，而国内的天使投资和风险投资的税收均采用“先缴税再由政府退税”的方式。对于投资人来说，这种方式一方面税费返还周期较长，另一方面需要花费大量时间沟通，存在不确定性因素，也容易助长权力寻租。
“要改的话，首先需要整体降低企业所得税，并且减少歧视性较强的产业政策的出台与实施；其次，对于以资本增值为收入来源的VC来说，需要在立法层面上解决税收难的问题。”陈伟说。
梅花天使基金合伙人张筱燕表示，未来如果可以直接变成免缴税费，相信对投资行业来说绝对是重大利好。 |
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