增值税营业税起征点提高 助四大板块受益

10月31日，财政部、国家税务总局联合发布消息称，对《中华人民共和国增值税暂行条例实施细则》和《中华人民共和国营业税暂行条例实施细则》进行修订，并从今日起施行。按最新标准，企业增值税和营业税的最高起征点将从原来的5000元上调至2万元。这一政策将如何影响股市？

增值税 营业税起征点提高11月1日起施行
昨日，财政部、国家税务总局联合发布消息称，中华人民共和国财政部令第65号 对《中华人民共和国增值税暂行条例实施细则》和《中华人民共和国营业税暂行条例实施细则》进行修订，并从今日起施行。按最新标准，企业增值税和营业税的最高起征点将从原来的5000元上调至2万元。

支持小微企业政策陆续出台
昨日，财政部网站发布消息，为了贯彻落实国务院关于支持小微企业发展的要求，对《中华人民共和国增值税暂行条例实施细则》和《中华人民共和国营业税暂行条例实施细则》部分条款予以修改。

今年4月以来，受资金链断裂影响，温州一批中小企业主“跑路”事件频频见诸报端，其中不乏较为知名的企业。中小企业艰难的生存状态再度引起高层重视。

10月4日，温家宝总理率队到温州调查中小企业发展情况。12日，国务院组织召开常务会议，并出台了被称为“国九条”的支持小型和微型企业发展的金融财政政策。

成都商报记者昨日获悉，“国九条”除了要求提高对小型微型企业的不良贷款比率容忍度、拓宽融资渠道等，还明确提出了要“提高小型微型企业增值税和营业税起征点。”

最高起征点今起提高4倍
昨日，从财政部、国家税务总局发布的增值税、营业税修改内容来看，增值税起征点的幅度调整为：
(一)销售货物的，为月销售额5000~20000元；
(二)销售应税劳务的，为月销售额5000~20000元；
(三)按次纳税的，为每次(日)销售额300~500元。
而营业税起征点的幅度调整为：
(一)按期纳税的，为月营业额5000~20000元；
(二)按次纳税的，为每次(日)营业额300~500元。”

据了解，此前的增值税起征点幅度为：
(一)销售货物的，为月销售额2000~5000元；
(二)销售应税劳务的，为月销售额1500~3000元；
(三)按次纳税的，为每次(日)销售额150~200元。

营业税起征点幅度为：
(一)按期纳税的，为月营业额1000~5000元；
(二)按次纳税的，为每次(日)营业额100元。

对比新旧两个标准，成都商报记者发现，增值税和营业税的最高起征点这次都从5000元上调到了20000元，相当于提高了4倍。同时，通过这次调整，意味着原本月营业额在1000~5000元的小微企业，从今日起无需再缴纳营业税，而月销售额(销售货物的)在2000~5000元的，也不必再缴纳增值税。

相关政策——
增值税起征点调整历程   增值税营业税起征点调高后注意适用范围    2013年以来小微企业免税相关规定梳理  

中信证券：增值税改革利好上海交运企业
中信证券近日发布的研究报告认为，国务院常务会议决定从2012年1月1日起，在部分地区和行业开展深化增值税制度改革试点，逐步将目前征收营业税的行业改为征收增值税。该政策将于明年初在上海地区试点，当地交运企业将充分受益政策支持，预计税负将有所减轻。东方航空[4.82 -0.41% 股吧 研报]、中海发展[7.33 -0.41% 股吧 研报]、上海机场[12.78 -1.69% 股吧 研报]、上港集团[3.16 -1.25% 股吧 研报]和大众交通[6.66 -2.49% 股吧 研报]将率先受益于政策试点。长期来看，交运板块企业将受益于政策扩大和推广。

中航证券：增值税改革推动现代服务业大发展
中航证券研究员戴磊10月27日发布研报认为，本次增值税扩围和税制并轨也将大幅度降低部分企业产品或者以其产品来提供服务的企业税率，从而有利于国内消费从基本的生存消费向追求高品质生活迈进。

研报认为，本轮增值税扩围的减税效果，可以进行简单的估算。以私人服务原有5%营业税税率来看，假定税改后执行11%税率，原营业税税制下每万元收入需要缴纳500元税金，在增值税税制下，500元对应的增值部分应税额为4545元。也就是说，如果企业的增值率不超过46%，都会因此次税改获益。

关于服务业，研报看好以下四个行业的受益机会：
第一是金融业，尤其是银行业。银行业信息技术的大量采用无疑要求大量的硬件和软件投资，尤其是软件环境的不断升级，占据了大量的成本。在营业税向消费型增值税转轨后，这部分可以在应税总额中直接扣除，从而促进了银行业不断采用更新的安全和交流技术。不仅除此，银行和其他金融企业经营的柜台成本等也可以得到扣除；

第二是房地产业。房地产建筑成本的一半以上是水泥，钢材等工业产品，这部分重复计征的税率将得到扣除，从而整体降低房地产企业的建筑成本，提高房地产业的利润率；

第三是交通运输业。交通运输业采用大量采用的交通设备可以在消费型增值税税制下直接扣除，从而降低其营运成本，提高收益率。技术先进、资本密度高的航空和铁路，尤其是高铁会因此而获益良多。其次，受益于网购消费模式的快递行业也会在本次改革中面临巨大的发展机遇；

第四是租赁、代理等各类商务服务业。如1-8月全国彩票销售额同比增长38.3%，使得彩票销售代理收入及其营业税大幅增长。在此次税改逐步推进的过程中，商业服务业将大幅受益。

平安证券：增值税改革有利服务业发展
平安证券分析师何庆明10月27日发布研报，点评“国务院启动增值税改革试点”一事认为，增值税扩围、营业税调减透露出结构性减税的政策意图，有利于减轻服务业企业负担，促进现代服务业发展。由于缺乏具体的实施方案细则及相关数据，目前暂无法对具体利好程度作出测算。但是从已公布的信息来看，原归属试点地区的营业税收入改正增值税后仍归属试点地区、新增11%和6%两档低税率，则透露出中央政府减税、让利的意图，从根本上来说有利于优化税制结构及减轻服务业企业负担。

国务院总理温家宝26日主持召开国务院常务会议，决定开展深化增值税制度改革试点。会议决定，从2012年1月1日起，在部分地区和行业开展深化增值税制度改革试点，逐步将目前征收营业税的行业改为征收增值税，而上海交通运输业和部分现代服务业将率先开展试点。

日信证券：增值税试点改革利好A股
日信证券研究员徐海洋10月27日发布研报，点评“增值税试点改革”一事认为，此次增值税试点改革，旨在支持第三产业发展，促进产业结构调整和促进经济增长方式的转变。同时，是税制改革的重要一步，可能是为企业减税的一个开始。对A股市场而言，无疑是一个利好，对不同的行业而言，对净利润的提升有较大差别，对商业贸易(净利润提升144.42%-168.25%)、电子信息、信息设备和餐饮旅游影响较大，对交通运输、金融服务和信息服务影响相对较小。

中金：改征增值税利好大中型交运企业
中金公司分析员赵扬、孙淼玲10月27日发布研报，对交通运输等行业改征增值税试点一事进行评论，认为深化增值税改革试点将降低部分行业以及全社会总体税负，有利于缓解部分企业资金偏紧的问题，起到一定的财政宽松作用。在上海试点阶段，这一宽松作用效果有限，但推广到全国后，宏观的效应会比较明显。同时这个措施将改进税收制度，中长期有利于推动服务业发展，对改善我国经济结构将起到积极作用。

研报认为，试点行业中的大中型企业是主要受益者。据中金公司估算，试点行业将直接受益于税负降低，但是这种受益主要集中于大中型企业，没有独立完整的会计制度的小微企业很难受益。按照目前的增值税条例，小规模纳税人如果不愿承担较高的会计成本，可以选择按照营业额的3%缴纳增值税，但不得进行增值税抵扣；如果要进行增值税抵扣，则需要设立较完整的会计账册。因此，没有完整会计账册的小微企业仍将按照营业额的3%缴纳增值税，无法享受增值税抵扣带来的税负减轻。

申银万国：增值税改革相当于变相积极财政，银行将受益
中国证券网讯(记者 骆民) 10月26日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议,决定开展深化增值税制度改革试点。申银万国证券今日发表研究报告认为，减税等价于少收货币到国库，相当于变相的积极财政政策。上海试点将有利于巩固上海的金融中心地位，注册地在上海的上市银行浦发银行[9.21 -1.81% 股吧 研报]和交通银行[4.71 -1.26% 股吧 研报]将首先受益于增值税改革试点。

报告指出，静态测算，增值税改革利好银行，净利润影响约在1.5%左右。同时考虑到少缴税款的基础货币作用，税制改革对经济的刺激将较为明显，从动态均衡的角度看，经济效率的提升和发展对于金融需求一定会有正面拉动。

四大板块将受益增值税改革
国务院决定从明年起率先在上海交通运输业和部分现代服务业试点增值税改革，将营业税改为增值税。一方面避免重复征税有望降物价，另一方面相关上市公司有望提升利润空间。此举已成为继汇金增持四大行之后，对A股市场的又一新的政策利好。

受此影响，昨日交通运输、商贸零售、建筑业以及其他服务业上市公司股票整体呈现良好上升态势，由于增值税改革今后将从点到面推进，因此，在短期相对注重沪市本地股的同时，中线也可发掘其他地域的受益板块机会。

商贸零售：业绩有望快速增长
增值税改革，不同行业受益情况各不相同，其中商贸零售业最为受益。

从全行业情况来看，商贸零售今年中期业绩增速超过去年同期且三季报情况良好，国庆黄金周零售上市公司亦销售理想。该行业全年业绩增长基本确定，百货、专业连锁业的业绩均有望维持快速增长态势。

10月25日，商务部等三部委联合下发《关于“十二五”时期做好扩大消费工作的意见》，明确了“十二五”商务领域扩大消费的指导思想、基本原则、主要任务和财政金融支持政策。这是落实“防通胀、扩内需、调结构”的部署，有利于增强流通领域在扩大消费中的作用，加快转变经济发展方式，促进产业结构调整。

建议关注品种：徐家汇、豫园商城、天虹商场、大连友谊。

交通运输：看好航空铁路物流
交运物流涵盖了铁路、航空机场、航运、城市交通、物流等子行业，景气度各不同，抓市场机会不光要看到增值税改革之利多，还须结合各子行业景气度而定。

其中航空业三季度景气度保持高位，国际航线迅速回升，且国际油价上涨压力趋缓，人民币升值势头较猛。目前，航空股的股价对应2011年的市盈率已不到10倍，板块弹性较大。机场业务相对而言增速放缓，运营显平淡。在铁路方面，今年前三季度，全国铁路客货运量实现同比大幅增长，且均超过年计划进度。预计今年铁路行业的业绩增长能够保持稳定，加上铁路改革中长期政策利好预期，目前铁路板块的估值水平具备较高的安全边际。而航运市场由于整体需求下降、运力过剩矛盾突出，整体呈低迷状态。进入四季度，干散货市场的需求可能将有所回升，但中长期还要等待需求的全面复苏。而物流业增长势头良好，前景看好，已成为交通运输业的一大亮点。该子行业的三季报业绩有望继续保持30%的增速并在交运行业中继续表现领先。在政策利好预期和业绩增长的双重驱动下，可看好物流板块的四季度行情。

建议关注品种：大众交通、东方航空、大秦铁路、中储股份。

建筑业：双重刺激或超跌反弹
建筑业与生产密切相关，有较大额固定资产进项，但因为不在增值税范围内，所以不能进行固定资产进项抵扣，而本次改革试点的目的就在于让相关生产性服务业企业可以享受增值税抵扣政策，此对于建筑业形成利好。

但由于今年以来流动性收紧对基建投资进度的影响，限购政策出台也影响房地产销售，同时地产调控的政策力度未减，建筑业股已长期受到市场的冷落。因此，目前在“超跌反弹+增值税改革”的双重刺激下，一些建筑业股可望迎来难得的上涨机会。香港股市里中国中铁近阶段从1.43港元快速冲上3元大关，而A股市场多数建筑业股正呈蓄势待发状态。

建议关注品种：浦东建设、深天健、建研集团。

其他服务业：减税有利健康发展
其他服务业还包括金融保险、餐饮旅游、邮电通信业、文化体育业、娱乐业、网络类产业等。

上海的现代服务业发达，2009年国务院批复上海加快推进国际金融、航运“两个中心”建设的相关文件，人们就期待高端制造业与现代服务业成为上海经济加速跑的“两条腿”。然而，服务业领域重复征税问题突出，也困扰着服务业的发展。这次针对相关领域进行税收结构性调整的政策，将对推动上海服务业加速发展具有重要意义。建议关注：东方明珠、网宿科技。而对于其他地域的现代服务业公司，由于增值税改革从试点到推广这一预期性利好的存在，投资者可关注：怡亚通、鹏博士、博瑞传播。

至于金融保险业，其营业税税率为5%，而国外大都无此税项。若商业银行营业税下降2个百分点，14家上市银行的净利润将平均增长达到5.26个百分点。这意味着，如果对金融机构税收进行改革，将在一定程度上提升银行利润水平。但此次新政提到的部分现代服务业是否包含金融保险业目前尚未有定论，还须进一步观察政策的细化。